国内的电生理市场也保持高速增长，但国产企业一直未能坐进牌桌，数家国产企业只有不到10%的市场份额。

微创电生理发行价格16.51元/股，开盘价15.50元，首日破发，收盘市值超60亿元，微创电生理上一轮投后估值为48亿元。

微创电生理虽然背靠树大根深的微创集团，但在电生理领域，微创还没有和竞争对手拉开差距。根据弗若斯特沙利文的数据，2020年中国心脏电生理器械市场的竞争格局中没有国产品牌的市场占有率超过5%。

而心脏电生理集采难度大的原因在于国产率不足10%，多家国产企业“系统+设备+耗材”的完整解决方案尚未搭建完成。

为什么电生理市场国产难以突破，被誉为最难集采赛道？微创电生理上市后将为市场带来什么新增量？动脉网进行了分析。

未来国内电生理市场将朝着什么方向发展？目前来看，主要有两大因素会影响国内电生理市场格局。

但现阶段丰富的产品还没有转化为收入。2019-2021年，微创电生理实现主营业务收入分别为 1.17亿元、1.4亿元及 1.9亿元，净利分别为-1512万元、574万元、-1197万元；扣非后净利分别为-2514万元、-1597.55万元、-2962万元，市场占有率仅只有2.7%。

微创电生理的上市意味着国产电生理市场的故事才刚刚从开端进入发展阶段。

根据弗若斯特沙利文的统计数据，2020 年，在中国心脏电生理器械市场中，以销售收入计算，国际巨头强生、雅培、美敦力合计占据超过 85%的市场份额。

肾动脉去神经消融，目前国产也尚未有企业产品获批。

文 | vb动脉网

电生理产品一般分为三大类，包括标测系统（三维/二维）、标测导管和射频消融导管。以美国强生公司为例，在电生理领域，强生的主要产品包括Carto三维系统、星型磁电双定位标测导管、射频消融导管及体表参考电极等。

回顾强生成为全球电生理强者的历史，强生不断以创新产品开拓市场边界，目前国内的电生理还处于跟随创新阶段，未来，随着国内电生理企业的不断发展，相信能够真正诞生引领技术创新、市场潮流的国产电生理企业。

虽然用16年走到了上市，但微创电生理的征途才刚刚开始，国内电生理市场潜力还远未被充分挖掘。中国房颤患者人数近2000万，与冠心病患者人数相当，手术量却相距甚远。2020年房颤手术总量约8万例，同年冠脉介入手术量已经达到100多万例。

心脏电生理市场是过去十年来增长最快的细分市场之一，接下来的十年将是国产企业重点追赶的阶段。

近两年，拿到三维系统注册证的国产企业终于在产品矩阵上与进口企业望其项背。国产电生理企业也在资本层面获得广泛关注。除了惠泰医疗、微创电生理完成上市，锦江电子也在一级市场获得了7亿元AB轮融资。

微创电生理在三维市场完成了设备和耗材的完整布局，但与强生相比还有差距。

电生理的产品推广难度有多大？在国产电生理发展历史中，国产占有率还曾一度下降。根据弗若斯特沙利文的统计数据，2015 年-2019 年间，在中国心脏电生理器械市场中，以销售收入计算，国产电生理医疗器械市场份额由 11.6%持续下降至 9.0%；2020 年度国产电生理医疗器械市场份额有所回升，达 9.6%。

微创电生理和强生产品线布局差异点体现在除了射频消融，微创电生理还布局了冷冻消融和肾动脉消融。

相比于同业来说，微创电生理的管线储备较为丰富，管线数量和强生、雅培在同一梯队。

其实国产企业入局的时间不算晚，2004年，四川锦江电子就开始为当时电生理前三的Bard代工；2006年，在冠脉支架领域颇有成绩的微创医疗想要多元化业务，第一眼就看中了房颤电生理市场，并开始涉足，这也为今天微创电生理的IPO埋下种子。

目前，微创电生理在电生理市场占有约2.7%的市场份额，排名第五。从管线竞争力来看，微创电生理想要超越强生，还需要更长时间的市场突破。

国产占有率较低的主要原因则是三维电生理领域的高技术壁垒，国产三维电生理产品在近几年才刚刚上市。而进口厂商已经围绕三维心脏电生理标测系统建立起一系列先进导管产品矩阵，能够有效满足各类心律失常疾病的治疗需求。

在电生理最为核心的三维电生理市场，国际巨头的主导地位更强大，按照 2020 年中国三维心脏电生理手术量排名，强生与雅培合计市场份额超过 90%，微创电生理在三维电生理的市场份额仅为4.2%。